Nedgangstider, vi vet tross alt… Det noen eksperter kunngjør, derimot, går mye lenger i kjedereaksjonene.

Krigen i Ukraina startet for nøyaktig 8 måneder siden, 24. februar, og uttalelser som krever økt militær støtte til Kiev er langt flere enn oppfordringene til å forhandle om en våpenhvile eller utarbeide en fredsplan. Noe som virker rart kommer fra «beslutningstakere» som stadig har skrytt av deres evne til å unngå konflikter på europeisk jord i 70 år.

Når det gjelder velstand, også et av Europas store løfter, har den bokstavelig talt gått i oppløsning i løpet av åtte måneder: handelsoverskudd har forsvunnet, underskuddene når historiske høyder og «modelltyskeren» – industrimann og produktivist – er alvorlig kompromittert.

De som hevder at det verste er bak oss, at vinteren vil gå uten store energiforstyrrelser fordi franske og germanske gassreserver nå er 90/95 % fulle, som er optimalt for sesongen, glemmer at i en sammenheng med normal økonomisk aktivitet, glemmer disse reserver dekker tre måneders forbruk. I praksis, innen januar, må alt gjøres om.

Men det er ikke engang problemet: selv om reservene ville vare til slutten av februar ved å fylle opp med Norge og Algerie, er problemet kostnadene for ressursen og den katastrofale innvirkningen på hele deler av industrien hvis lønnsomhet er utslettet.

avgrunnen

For å unngå tusenvis av konkurser i store selskaper og små og mellomstore bedrifter, mobiliserer Tyskland 200 milliarder euro.

Dette løser ikke det grunnleggende problemet som du umiddelbart ser på grafen nedenfor: uten billig energi er det å redde veksten vår med injeksjoner en bunnløs avgrunn.

Så, hvor lenge vil denne oksygenballongen være i stand til å holde tysk industri i live? Hvor mange ganger i året vil det være nødvendig å injisere det samme beløpet, med en gasskostnad som er fem ganger høyere enn for land som USA eller Kina?

Det er også penger som må lånes fra markedene i et rentemiljø som har blitt det mest ugunstige siden høsten 2008, for til slutt å generere flere underskudd og negativ vekst… Dette kalles en resesjon.

Resesjonen er Nouriel Roubini som snakker best om det: han advarer om at den globale økonomien er i fare, og spår en forestående resesjon i USA og mer «smerte» for aksjer:

«Den gjeldstyngde globale økonomien kan stå overfor en straffeperiode med vedvarende inflasjon, fallende produksjon og økende arbeidsledighet.

Det neste tiåret kan godt bli en stagflasjonær gjeldskrise som vi aldri har opplevd før. »

En rullestein kastet inn i hagen til Janet Yellen, den tidligere presidenten i Federal Reserve og nåværende amerikanske finansminister, som erklærte i slutten av juni 2017 at «vi ikke vil oppleve en stor finanskrise i vår levetid».

Trykket av tall

Roubini minner oss om at i løpet av de siste 60 årene, når Fed har forsøkt å kontrollere inflasjonen til over 5 % mens arbeidsledigheten var på sin side under 5 %, har utfallet alltid vært i beste fall. en hard landing eller i verste fall en resesjon.

Aldri har ligningen vært så ugunstig i USA. I september var inflasjonen i USA 8,2 % (3,2 % høyere enn forrige verste hendelse) og arbeidsledigheten var 3,5 %.

Nouriel Roubini ser derfor – som mange andre – en reell resesjon i USA innen utgangen av året… men risikoen er i realiteten mye mer global.

Offentlig og privat gjeld (bedrifter og enkeltpersoner) har akkurat passert 350 %-grensen som en prosentandel av verdens BNP (mot 200 % ved utgangen av 1999). Selv om rentene ennå ikke har returnert overalt til nivåene på slutten av det 20. århundre (den var 6,66 % for amerikanske T-obligasjoner 1. januar 2000, 5,55 % for Bunds), vil tjenestegjelden slå rekorder i de kommende ukene , på grunn av den samlede massen av utestående gjeld.

Roubini spår også at «den raske normaliseringen av pengepolitikken og stigende renter vil presse svært gjeldsatte husholdninger, bedrifter, finansinstitusjoner og regjeringer til konkurs og mislighold».

Retur av EQ

Han er åpenbart ikke den eneste som forutsier en risiko for «massive insolvenser og gjennomgripende finanskriser», men dette er slett ikke hva markedene forventer. De projiserer seg resolutt inn i en «etterrenteøkning», dvs. den neste syklusen av monetære lettelser, og lurer aldri på om alle økonomiske aktører (selskaper, banker, gjensidige organisasjoner, etc.) vil oppnå denne velsignede tiden i live.

Et enkelt scenario kan utelukke en ødeleggende recessiv episode: returen til å trykke penger.

Det er fullt mulig: Bank of England har nettopp kommet tilbake til det, mens Kina til den allmektige Xi Jinping, Kinas nye storstyrmann (som gjenoppretter imperialistisk autokrati og personkulten slik den ble praktisert for et halvt århundre siden ) forberede seg på det.

Og hvis QE gjør et comeback, vil valutaer bli ødelagt og fremtiden vår vil se ut som en kjede av sosiale kriser mot et bakteppe av tyrkisk eller argentinsk utarming.

Plutselig ser lavkonjunkturen beskrevet av Nouriel Roubini faktisk ut til å være et mindre onde: Det er valget som Fed forsvarer, men som markedene nekter å vurdere til sitt rettferdige mål.

Hvis de gjorde det, ville det føre til at de interesserte seg for forholdene de kunne redusere risikoeksponeringen under.

Og å se på daglige volumer som bokstavelig talt har smeltet bort i 8 måneder, vil overbevise dem om at de ikke kan det.

Faktisk vet de allerede: det er derfor de ikke selger, i håp om et mirakel… magiske penger, en fredsprosess i Ukraina etter mellomvalget i USA, og den sannsynlige returen av republikanerne i næringslivet.