(BFM Bourse) – Den tyske bilprodusenten har hatt et feilfritt løp siden den kom på børsen. Imidlertid er verdsettelsen fortsatt under lederen på feltet sammenlignet med antall solgte kjøretøy.

En knapt uke etter børsnoteringen griller Porsche allerede høflighet hos morselskapet Volkswagen. På torsdag overskred produsenten av den berømte 911 markedsverdien til bilprodusenten, som inkluderer merker som Audi, Skoda og Seat. Med en aksjon over 90 euro torsdag veide Porsche da over 82 milliarder euro på børsen, mot i underkant av 79 milliarder euro for Volkswagen-konsernet.

Porsches børsytelse er imponerende, med en handling som allerede har tatt nesten 10 % siden børsnoteringen på 82,50 euro per aksje. Imidlertid var vi ikke nødvendigvis ekstremt sikre på Porsche IPO. Spesielt siden det fortsatt var en del motvind. Allerede de andre børsnoterte luksusbilprodusentene har slitt siden starten av året, som Ferrari (-14,5 % siden januar*) og Aston Martin (-92,6 % siden januar*). Så kan vi også nevne pell-mell, prisøkningen, energikrisen og forsyningsproblemene som påvirker hele bilsektoren.

Appetitten til investorer har endelig vært der, og det er en veldig god operasjon for eierne av produsenten. Tidligere tilhørte Porsche 100 % av Volkswagen-gruppen, selv kontrollert av Porsche SE, som er et familieholdingselskap (også børsnotert) som ikke må forveksles med produsenten. Produsenten Porsche er derfor nå et band for seg på aksjemarkedet.

Porsche i verdens topp 4

For å gjøre en suksess med sin børsnotering («initial public offering»), hadde Porsche sikret seg støtte fra store investorer rundt bordet, som de suverene formuesfondene i Qatar, Abu Dhabi og Norge. Den siste prisstigningen er også knyttet til investeringsbankenes kjøp som fulgte børsnoteringen av nesten 3,8 millioner Porsche-aksjer (for rundt 312,8 millioner euro, ifølge Reuters). ). Planlagte kjøp under en IPO-overtildelingsopsjon. Dette kan også gjelde opptil 14,85 millioner aksjer (til en verdi av 1,2 milliarder euro).

For å gi deg en ide om størrelsen på denne operasjonen, er det ganske enkelt den største børsnoteringen i Europa siden Glencore i 2011, hvis vi sammenligner utslippsvolumene. I Tyskland er det den nest største børsnoteringen i landets historie etter Deutsche Telekom i 1996.

Porsche er nå den første europeiske produsenten på aksjemarkedet og den fjerde i verden, like bak Tesla, Toyota og kinesiske BYD. Skal vi sammenligne med en fransk gruppe, er Porsche allerede verdt nesten dobbelt så mye som Stellantis. Og likevel selger gruppen praktisk talt 20 ganger færre biler per år. Men det skal sies at dette selvfølgelig er et helt annet segment. Gjennomsnittlig salgspris hos Porsche er fortsatt i overkant av 109.000 euro, ifølge beregninger fra BFM Bourse.

Som vi gjorde i begynnelsen av 2020 for Tesla, hvis aksjekurs steg med 80 % på litt over en måned den gangen, hadde BFM Bourse det gøy med å sammenligne verdsettelsen av enkelte bilprodusenter per solgt bil. Dette gjør det mulig på en leken måte å vise multipler av verdsettelse i luksusbilen. Vi så derfor på Ferrari og Aston Martin, samt Tesla, som fortsatt er den desidert største kapitaliseringen i verden i denne sektoren. Vi har tatt gjeldende markedsverdier* for å sammenligne med salgsdata for hele 2021, siden ikke alle grupper lager nøyaktige salgsprognoser for dette året. Og vi har selvfølgelig regnet om alle tall til euro**.

3 millioner euro per solgt bil

I dette lille spillet er Porsche fortsatt langt fra nivået til Ferrari, noe som virker uslåelig. Ferrari er dermed verdt over 3,13 millioner euro per solgt bil. Mens Porsche er verdsatt «bare» 270.000 euro per levert kjøretøy. Noe som fortsatt er betydelig. Aston Martin ligger langt bak, med en markedsverdi tilsvarende 67.500 euro per solgt bil. Mer overraskende viser imidlertid Tesla fortsatt en verdi som tilsvarer mer enn 800 000 euro per solgt kjøretøy. Noe som plasserer den like bak Ferrari, som fortsatt holder et steg foran alle de andre.

Data som skal sammenlignes med omsetningen generert per solgt bil (i 2021): 58.503 euro for Tesla, 109.603 euro for Porsche, 201.522 euro for Aston Martin og til slutt 382.868 euro for Ferrari. Rekkefølgen er noe annerledes når man ser på driftsmarginene per solgt kjøretøy i 2021: -14.082 euro for Aston Martin, 7.082 euro for Tesla, 17.596 euro for Porsche og 96.413 euro for Ferrari. Vær imidlertid forsiktig med å merke seg at noen produsenter får betydelige inntekter utenom bilsalg. Dette er tilfellet med Tesla (omtrent 12 % av omsetningen er ekskludert biler) eller Ferrari (omtrent 16 % av inntektene, spesielt gjennom salg av avledede produkter og levering av motorer til Maserati). Dette vil imidlertid bare endre denne listen over vinnere marginalt.

*kurs stoppet torsdag 6. oktober 2022 på dagtid

*valutakurser for torsdag 6. oktober 2022

Jean-Louis Dell’Oro – ©2022 BFM Bourse