Finansmarkedene blomstrer. De store amerikanske indeksene steg til sine høyeste nivåer på over ett år, og Warszawa-børsindeksen klatret til nivåene sist registrert før krigsutbruddet i Ukraina. Alt dette takket være gunstige data, inkludert inflasjonen i USA.

De viktigste økonomiske og markedsmessige begivenhetene:

• På forrige ukes møte la Federal Reserve rentene uendret. Ifølge Fed betyr imidlertid ikke pausen i renteøkningssyklusen slutten på innstrammingssyklusen. Jerome Powell signaliserte at rentene kan bli hevet på neste møte i juli hvis inflasjonen ikke faller. En slik haukisk kommentar forstyrret imidlertid ikke de bullish stemningene i markedene, ettersom de innkommende avlesningene bekreftet den desinflasjonære karakteren til KPI-dataene og utsiktene til slutten av syklusen med stigninger. Inflasjonen i USA i mai falt i årlige termer (å/å) til 4,0 % fra 4,9 % i april, og denne utviklingen var sterkere enn forventet. Det var også et fall i kjerneinflasjonsdata – til 5,3 % (å/å) fra 5,5 % i april. I dette tilfellet viste avlesningen seg å være litt høyere enn forventet. Til tross for inflasjonspress og frykt for lavkonjunktur, holdt den amerikanske forbrukeren seg sterk i mai. Detaljsalget målt i m/m økte med 0,3 % sammenlignet med forrige måned, mens det var forventet å falle med 0,2 %. I april ble det registrert en økning på 0,4 %.

Amerikansk forbrukerinflasjon og renter de siste 10 årene (%)

Kilde: PKO TFIs egen studie basert på Bloomberg-data.

• Det ble også holdt et møte med sentralbankmyndighetene i Japan. Bank of Japan endret ikke sine ultraløse pengepolitiske forhold.
• Den europeiske sentralbanken hevet som ventet renten med et kvart prosentpoeng på sitt torsdagsmøte. inkludert innskuddsrenten til 3,5 %, det høyeste nivået på mer enn to tiår. ECB-president Christine Lagarde opprettholder sin nåværende, haukeaktige fortelling, og bemerker at inflasjonsdata ikke indikerer sterke nok desinflasjonstrender til å vurdere å stoppe renteøkninger. I motsetning til dette peker noen makroøkonomiske data til en oppgang ettersom industriproduksjonen i euroområdet steg med 1,0 % i april. Lesingen er høyere enn konsensusen som forutsier en økning på 0,9 %. Investorforventningene ble også bedre. Lesingen av indeksen utviklet av forskningsinstituttet ZEW utgjorde -8,5 poeng mot -10,7 poeng i mai (konsensus antok -13,5 poeng).
• I Polen gikk uken under tegnet av EU-domstolens dom angående CHF-lån. Den endelige dommen er i tråd med generaladvokatens tidligere uttalelse. I følge dommen fra EU-domstolen kan ikke polske banker kreve vederlag for kapitalen de har stilt til rådighet for låntakere i utenlandsk valuta dersom avtalen erklæres ugyldig på grunn av misbruksklausuler. Samtidig er ikke europeisk lov til hinder for at kunder kan motta slik godtgjørelse fra banken. Dette vil imidlertid måtte løses av polske domstoler fra sak til sak. Selv om dommen er ugunstig for banksektoren, hadde den ikke en negativ innvirkning på situasjonen på den polske børsen, da den allerede i stor grad var diskontert av markedene. Fredag ​​ble data om kjerneinflasjon for mai offentliggjort og var i tråd med forventningene. Både den årlige og månedlige inflasjonen (henholdsvis 0,4 %MoM og 11,5 %YoY) var lavere enn i april (1,2 %MoM og 12,2 %YoY).

Aksjemarkeder

• Aksjemarkedene avsluttet uken i positivt terreng. For indeksen over de 500 største amerikanske selskapene var det den femte uken med økninger på rad og det beste ukentlige resultatet siden slutten av mars. Nasdaq har handlet ukentlige oppganger siden slutten av april. Lovende inflasjonstall hjalp markedene denne uken til å slippe bekymringer om konsekvensene av haukiske kommentarer fra amerikanske sentralbanktjenestemenn.
• Alle store europeiske indekser endte også uken med oppgang etter sine utenlandske kolleger. Bedre humør på global skala økte investorenes risikoappetitt, noe som oversatte seg til økninger i aksjekursene.
• Stemningen i Polen var blandet. De største selskapene fra WIG20-indeksen registrerte den største ukentlige økningen siden midten av april, men små og mellomstore selskaper endte uken i minus. EU-domstolens dom hadde ingen negativ innvirkning på kapitaliseringen av banker. WIG Banki-indeksen økte med 1,5 % og det var den sjette uken på rad med vekst.

Ukentlige endringer av utvalgte aksjeindekser:

Kilde: PKO TFIs egen studie basert på Bloomberg-data. Som ved utgangen av 16. juni 2023

Obligasjonsmarkeder

• Utenlandske obligasjonsrenter holdt seg stabile forrige uke, da beslutninger tatt på sentralbankmøter var i tråd med tidligere markedsforventninger. Reaksjonen fra investorer på den fortsatt haukeaktige retorikken til Federal Reserve-lederen viser at selv om noen flere renteøkninger finner sted, er det å stoppe syklusen. Rentene på den amerikanske 10-årige obligasjonen endte uken uendret sammenlignet med forrige fredags nivå.
• Renten på tyske statsobligasjoner steg til rundt 2,5 % etter at den europeiske sentralbanken hevet renten og signaliserte at ytterligere pengepolitiske innstramminger var sannsynlig. Rentene på obligasjoner fra andre europeiske land avsluttet også uken på litt høyere nivåer.
• På det innenlandske rentemarkedet var rentene på høyere nivåer uke til uke. Hele kurven spratt tydelig opp. Satsene på FRA-kontrakter («Forward Rate Agreement») var også høyere. Gjeldende markedsforventninger antar tre kutt av NBPs referanserente med 25 bp. i løpet av noen til flere måneder.

Kilde: PKO TFIs egen studie basert på Bloomberg-data. Som ved utgangen av 16. juni 2023

Høydepunkter denne uken:

• Denne uken vil markedene se nok en solid dose med viktige makroøkonomiske data. I Polen vi skal først og fremst se på lesninger i mai PPI, industriell produksjon og detaljhandel. Vi vil også bli kjent med nye data vedr arbeidsmarked. Markedskonsensus antar en tilbakegang for de fleste dataene fra aprils laveste nivåer.
• På markedet europeisk neste uke forberedes flere møter med flere sentralbanker – Bank of England, Bank of Hungary og Bank of Norway. I sin tur vil de viktigste dataene gjelde PMI og PPI.
• Fra over havet interessante data vil også komme inn – vi venter først og fremst på lesingen PMIdata fra eiendomsmarkedet og z arbeidsmarked.

Se også: Økonomisk kalender for onsdag 21. juni. Vil Powells tale påvirke dollarkursen?