Selv om det var et aggressivt trekk, førte Federal Reserves beslutning om å la rentene uendret for andre møte på rad, rentevolatiliteten til å falle og høyavkastende valutaer begynte å gi gode resultater igjen. Dette kan være en ny trend, spesielt hvis sysselsettingsdataene som offentliggjøres i morgen ikke er særlig oppmuntrende. Fokus i dag er på takstmøter i Storbritannia, Norge og Tsjekkia.

h2 USD: Investorer virker villige til å utforske Fed-pause/t2

Dollaren har svekket seg litt de siste 24 timene. Dette trekket ble sannsynligvis hjulpet av oppgangen i det amerikanske obligasjonsmarkedet, støttet av kunngjøringen om en lavere enn forventet kvartalsbetaling, svakhet i ISM-produksjonsindeksen og FOMC-møtet. Selv om Federal Reserve opprettholder en restriktiv trend, ser det ut til at investorer er mer interessert i å lese og handle en pause fra Federal Reserve. Dermed ble rentevolatiliteten redusert og etterspørselen etter høyrentevalutaer ble fornyet gjennom bærehandelen.

Avslappingen av markedsforholdene gikk hånd i hånd med Federal Reserves revurdering av syklusen på mellomlang sikt. Husk at forrige måned var tanken å holde seg på et høyere nivå lenger, og uansett hvor utrolig det kan virke, var det laveste punktet i Fed-syklusen for de kommende årene satt til bare 4,50 %. Denne prisen har falt 60 basispunkter de siste ukene, og renten i den korte enden av den amerikanske finanskurven har til og med begynt å falle, for eksempel tilbake til under 5 %. Det kan være for tidlig å forvente at disse kortsiktige rentene vil falle mye lenger, men det ser ut til at investorer er litt mer åpne for utsiktene til at svakere data vil slå dollaren av pidestallen.

Uten sikkerhet for at veksten i USA vil avta dette kvartalet, kan Feds pause likevel generere ny etterspørsel etter carry. I vekstmarkedene var det en god uke for valutaene i Chile, Sør-Afrika og Mexico, mens den undervurderte australske dollaren i G10-området gir gode resultater. Vi fortsetter å se et oppsidepotensial for AUD/CNH. Normalt er miljøet også svakt for yenen, noe som betyr at vi ikke kan utelukke muligheten for at USD/JPY prøver å nå nivået 152 igjen. Amerikanske data vil avgjøre om dollaren generelt kan holde stand i dette bærehandelsmiljøet eller om svakere amerikanske data utløser til slutt en nedgang i yenen. mer betydelig og bred korreksjon av dollaren.

For i dag vil fokuset være på de ukentlige data for arbeidsløshetskrav – der ethvert anstendig hopp høyere kan veie dollaren – og den volatile ordreserien for varige varer. La oss ikke forvente noen store trekk foran morgendagens amerikanske jobbrapport, men vi vil si at den fallende dollaren er sårbar i dag. DXY forventes å bevege seg mot 106.00.

h2 EUR: Globalt miljø gir pusterom/t2

EUR/USD nyter et pusterom ettersom det globale presset midlertidig avtar. Amerikanske renter har falt samtidig som prisene på energi og industrielle metaller forblir overraskende sterke, noe som kanskje indikerer at en beskjeden revurdering av Kinas vekstutsikter er i gang. Eurosonens data har kun vært negative for euroen denne uken (lav vekst og tillit, lavere inflasjon), men det roligere dollarmiljøet advarer oss om at EUR/USD kan stige igjen. 1,0520 til 1,0700 ser ut til å være det nye kortsiktige området og EUR/USD kan stige mot 1,0650/75-området, med amerikanske arbeidsledige krav kanskje en mulig utløser for dette trekket.

Dataagendaen er lett, men følg med på talen klokken 12:00 CET av Den europeiske sentralbankens sjeføkonom, Philip Lane. Han vil snakke om innstrammingen i pengepolitikken. Vi antar at det vil la døren stå åpen for en ny økning i desember, selv om pengemarkedene fullstendig har utelukket ytterligere innstramminger fra ECB.

Andre steder ventes Norges Banks rentebeslutning klokken 10:00 CET. Ingen forventer en heving i dag, men en gjentakelse av planene om en heving på 25 basispunkter i desember og lavere rentemiljø internasjonalt vil trolig favorisere kronens meravkastning i dag. favoriser EUR/NOK på 11,74 og kanskje 11,65 i dag.

h2 GBP: Bank of England vil holde rentene høye «lenge nok»./t2

«Pengepolitikken må være stram nok lenge nok til å bringe inflasjonen tilbake til 2%-målet bærekraftig på mellomlang sikt» bør være nøkkelfrasen i dagens Bank of England (BoE) policyerklæring. Diskonteringsrenten forventes å holde seg uendret på 5,25 %. Oppmerksomheten vil også rettes mot fordeling av stemmer. En 6-3 stemme virker mest sannsynlig, som James Smith forklarer i vår Bank of England forhåndsvisning.

Forutsatt at Bank of England ikke demper tonen i dag (dvs. ikke gir nye argumenter for priskutt neste år), håper vi å sikre at pund forblir relativt godt støttet. Derfor kan GBP/USD stige til 1,2250-området, mens EUR/GBP kan presse støtten til 0,8670/80-området.

h2 CZK: CNB vil begynne sin prisreduksjonssyklus/t2

Vi forventer at den tsjekkiske nasjonalbanken (CNB) starter nedtrappingssyklusen i dag med sitt første trekk på 25 basispunkter. Dette virker helt i tråd med markedspriser og konsensus blant økonomer. Men meningsmålinger tyder på at avgjørelsen vil være nærme. Og selvfølgelig kan oppadgående press på råvarepriser og spenninger i Midtøsten være grunner til å vente litt lenger på CNB. Men vi tror denne ukens nye prognoser og svake økonomiske data vil være grunn nok til å kutte renten i dag. I tillegg til selve beslutningen vil vi også se nye tall som forventes å bli revidert i retning av en forverring av de økonomiske utsiktene, et fall i inflasjonen, en svekkelse av den tsjekkiske kronen og en akselerasjon av tempoet i rentekuttene.

For markeder har imidlertid dagens fall blitt et faktum, og sammenbruddet av PRIBOR de siste ukene indikerer at mer enn 25 basispunkter blir tatt med i dagens møte. Samtidig har hele kurven forskjøvet seg nedover, noe som betyr at hele reduksjonssyklusen allerede er planlagt for ett års horisont. Vi ser en betydelig forverring i risiko/belønning av renter på dagens nivå sammenlignet med et scenario uten rentekutt i dag. I valutamarkedet blir situasjonen mye enklere. Ved et rentekutt forventer vi at EUR/CZK vil stige til intervallet 24.80-25.00, støttet av nye CNB-prognoser som indikerer nivåer over 25.00 og rom for å vurdere ytterligere økninger. forverring av rentedifferansen. Ellers tror vi at oppsidepotensialet til den tsjekkiske kronen er begrenset og at EUR/CZK bare midlertidig kan nå 24,50.

Advarsel: Denne publikasjonen er utarbeidet av ING (AS:INGA) kun for informasjonsformål, uavhengig av brukerens midler, økonomiske situasjon eller investeringsmål. Denne informasjonen utgjør ikke en investeringsanbefaling, investering, juridisk eller skatterådgivning, eller et tilbud eller oppfordring om å kjøpe eller selge noe finansielt instrument.

Forfatter::
ING økonomisk og finansiell analyse