Stormen forårsaket av svindelanklager fra shortselger Hindenburg vokser i intensitet. Aksjekursen for gruppens børsnoterte selskaper akselererte onsdag, med Adani Enterprises» fall på 28% på Mumbai-børsen som sendte Nifty 50-indeksen i minus. De ti børsnoterte selskapene som utgjør Adani-konstellasjonen avsluttet økten. For å toppe det, måtte morselskapet til det indiske konglomeratet på slutten av dagen beslutte seg for en ekstremt sjelden omvending på markedene: styret bestemte seg ganske enkelt for å kansellere en aksjeemisjon gjort dagen før. .

Til å begynne med, for å unngå forlegenhet av en offentlig unnlatelse av å finne mottakere for verdipapirene som skulle utstedes på tirsdag, måtte Gautam Adani ty til å be om hjelp fra andre store indiske formuer, inkludert Sajjan Jindal og Sunil Mittal. Privatpersoner og indiske investeringsfond holdt seg derimot stort sett unna operasjonen og de ble sittende igjen med en hul nese. Den ble til slutt kansellert i møte med debakelen av kurset til Adani Enterprises, som falt godt under prisen som abonnentene betalte dagen før. Resultatet av denne operasjonen, kunngjort før publiseringen av Hindenburgs rapport, vitner om omfanget av tillitskrisen som har rammet gruppen.

Nervøse investorer

Adani-affæren truer med å avlede utenlandske investorer fra det indiske markedet etter flere år med vedvarende vekst i aksjemarkedsindeksene. De solgte nesten 1,5 milliarder dollar i indiske aksjer i løpet av de to øktene fredag ​​og mandag, et beløp som ikke er sett siden juni i fjor. Konglomeratobligasjoner led også. Den private banken Credit Suisse nekter nå å godta dem som sikkerhet for å finansiere lån, ifølge Bloomberg.

«Hindenburgs anklager kommer på et komplisert tidspunkt for det indiske markedet,» sa Xiadong Bao i Edmond de Rothschild AM. «Det indiske aksjemarkedet er høyt verdsatt etter å ha klart seg mye bedre enn andre fremvoksende markeder i 2021 og 2022, og det må nå møte konkurranse fra det kinesiske markedet som drar nytte av gjenåpningen av landet,» presiserer han.

Nifty 50-indeksen steg 4,3 % i fjor, det syvende året på rad med oppgang, da amerikanske S&P 500 falt samtidig med 19 % og MSCI China-indeksen med 23 %. Men dynamikken har snudd siden starten av året. Det er nå Nifty 50 som henger etter, med et fall på 2,7 % i 2023 mot en økning på 6 % for S&P 500 og 12 % for MSCI China.

Begrenset risiko for smitte

Virkningen av Adani-saken bør likevel forbli begrenset, ifølge manageren. «Risikoen forbundet med Adani-papirer var kjent for de fleste internasjonale investorer som holdt seg borte fra gruppen, spesielt på grunn av styring og gjeldsproblemer,» forklarer han. Det norske suverene formuesfondet, det største i verden, spesifiserte dermed under presentasjon av årsresultatet å ha «solgt verdipapirer de siste årene for å redusere eksponeringen» på grunn av sin analyse av risikoene knyttet til konsernet.

Risikoen for smitte på det indiske markedet virker også begrenset på dette stadiet. Bankaksjer har vært spesielt påvirket siden publiseringen av Hindenburgs rapport, med et fall på 6 % i sektoren på aksjemarkedet, godt over markedet som helhet. Og med god grunn står selskapene i Adani-gruppen tungt i gjeld til indiske banker for å finansiere sin totale vekst. Men «markedet overvurderer risikoen for indiske banker,» sa Société Générale. Langt fra å representere en systemrisiko, utgjør lånene gitt til konglomeratet kun 0,6 % av alle lån gitt av indiske banker, beregner de.

Investeringseksperter er fortsatt stort sett positive til de langsiktige utsiktene for det indiske markedet. Den drar nytte av dynamisk demografi, i motsetning til sin kinesiske nabo, som gir den strukturell støtte for sin økonomiske vekst. Landet er også i full finansiellisering, med en økende interesse fra enkeltpersoner for investeringer. Den største europeiske forvalteren, Amundi, har dermed samlet inn titalls milliarder euro innenfor sine joint ventures i India, hovedsakelig i livsforsikringsprodukter og pensjonsfond delvis investert i det indiske aksjemarkedet. Men større kortsiktig turbulens er fortsatt mulig dersom Adani-gruppens tilbakeslag i aksjemarkedet skulle fortsette.